长三角调查：“最大”却“经营不善”的华联三鑫
发布时间：2008-10-31 13:35:11 来源：财经网 [转载]
华联三鑫PTA巨量产能自2005年释放，却正好遭遇PTA行业下行周期。如此企业曾深受当地政府和银行青睐。
在错误的时机选择了错误的扩张，是这一轮长三角倒闭企业的一个共同特征。2005年强势挺进化工原料领域的华联三鑫即因此陷入泥沼，同时因贷款和担保额巨大，风险波及绍兴当地主要银行和近半企业。
9月29日，华联三鑫突然资金链断裂，宣布停产。其停厂原因众说纷纭。但在公司内部人士和当地银行业人士看来，企业多年经营管理不善、盲目扩张是主因。而政府与银行“求大”之心则进一步推波助澜。
始创于2003年3月的华联三鑫是国内最大的PTA生产商，也是绍兴县首家销售收入超过百亿元的企业。
但事实上，除在2005年投产当年曾短暂地创造辉煌以外，华联三鑫的PTA项目从2006年开始就遭遇全球PTA产能过剩的压力，加之国内销售环境不畅，一直深陷窘境。可即使如此，公司仍在2006年和2007年大规模扩张。与此同时，公司还涉足期货市场，企图投机获利。伴随着其PTA产能的迅速扩大，距离企业崩盘也越来越近。
为华联三鑫扩张行动提供支撑的是当地政府和银行。在华联三鑫危机爆发后，当地政府、企业和银行都在反思，认为在经济发展一帆风顺的势头下，企业盲目扩张，地方政府一味求大，以及银行无序竞争，由此产生的“大企业崇拜”，都是导致最后危机的推动力。
在华联三鑫扩张之初，东南亚PTA产能已经明显过剩，但仍获得地方大力支持，因为当时地方政府都恨不得自己辖区冲个中国500强或世界500强。至于产能是否过剩，企业扩大之后，是否在竞争中能生存下去，则不在关心之列。而银行在激烈竞争之下，对于大企业都是求着企业贷款。
“像华联三鑫这样的大企业，出事之前，银行定是竞相放贷，对企业很多不规范的东西都过于迁就。”当地一位银行业资深人士说。
2005年：强势挺进PTA
华联三鑫由华联控股股份有限公司、浙江展望控股集团有限公司和浙江加佰利控股集团有限公司及两名自然人合资组建，注册资本5亿元，华联控股持股51％，主要生产、加工、销售与纺织行业相关的化工产品和原辅材料。成立后四个月，华联三鑫动工兴建总投资24亿元、年产量60万吨的首个PTA项目。
PTA化学名为精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid），是一种化工原料，从原油经过一系列工序提炼而出，主要用于制造涤纶等化工产品。
这是浙江省首个PTA项目，也是当时绍兴县投资最大的工业项目，受到省市领导重视。华联三鑫预计2004年底完成项目一期工程；再用三至五年时间，建设二、三期工程，最终目标是PTA产量200万吨以上。
其时《绍兴日报》报道，浙江每年所需318万吨PTA基本依赖进口，华联三鑫项目的开工建设，将缓解浙江省纺织原材料不足的压力，拉长产业链，促进绍兴纺织业产业升级。
2005年6月，一期60万吨PTA项目正式投产，二期年产60万吨项目也将于2006年底试车投产。为了确保二期项目，2006年1月，华联三鑫进行了第三次增资扩股，注册资本达到12.7亿元。华联控股、展望集团、加佰利三家大股东分别持有51.00％、21.94％及18.80％。
根据华联控股的财报，华联三鑫一期项目投产后，产品供不应求。截至2005年底PTA产量39万吨，六个月内累计实现销售收入21.77亿元，净利润1.02亿元。华联控股称，这标志着华联控股主业从纺织服装业向PTA石化行业的战略性转移，PTA已成为公司的核心产业，是今后主要收入及利润来源。
一边亏损，一边扩产
但好日子转瞬即逝。2006年，华联三鑫二期项目投产之时即是PTA产能过剩的开始。
《期货日报》报道，在PTA现货价格大涨并创下1996年以来最高价位――11300元/吨的同时，国内PTA产能快速膨胀。2006年内有270万吨产能投产，供应过剩开始出现。同时，PTA生产原料PX的价格涨幅大大高于PTA的价格涨幅，PTA的利润空间被上游挤占。当时，华联三鑫生产能力达到120万吨，已成国内最大的PTA生产基地。
受此影响，华联三鑫2006年业绩出现了大幅下滑，利润率下降了一半。
华联三鑫并未因此收起雄心。2007年1月，华联三鑫再次扩产，第三套设备投产，年生产能力达到180万吨。但2007年情况却急转直下，华联控股全年生产PTA 157万吨，实现销售收入79.64亿元，净亏损9.60亿元。
此后，企业流动资金一再告急。2007年7月，华联三鑫引入华西集团作为战略投资者，先后两度增资。华西集团先对华联三鑫增资6.81亿元；2008年8月，华西集团、展望集团、加佰利又各出资2.9亿元、1.55亿元及1.55亿元，共向华联三鑫增资6 亿元，华联控股则放弃增资。华西集团成为华联三鑫第一大股东。
截至2008 年6 月30 日，三鑫公司实现销售收入62.10亿元，净亏损1.96亿元。其总资产108.42亿元，净资产14.80亿元，资产负债率为86％，负债总额高达93亿元。
一触即崩
2008年七八月间，公司大举进入期货市场，并逆势做多PTA的说法逐渐传开，引发了银行的恐慌，一些银行开始同时小幅度回收贷款。
华联控股公告称，华联三鑫在浙江大越期货经纪有限公司、浙江永安期货经纪有限公司、南华期货经纪有限公司和中粮期货经纪有限公司共计开设四个PTA 期货交易席位。上述四个席位今年1月－9月进行的PTA期货业务亏损共计4224.91万元。其中，套期保值损益为3997.70万元，PTA 实物交割影响数为-8222.61万元。
但期货业内普遍传言，华联三鑫此次并非单独行动，而是和浙江民资以及其他生产商一起联手逼空，一则想投机获利；二则试图通过提振PTA市场价格。
9月29日，华联三鑫突然资金链断裂，宣布停产，至今原因不明。各方说法有三。县委宣传部称，多家银行同时小幅度回收贷款，造成企业资金链断裂；媒体则推测，华联三鑫在TA805和TA809两个合约交割上共被占用资金约8亿元，造成流动资金短缺；但一家商业银行高层则对《财经》记者表示，某家商业银行突然回抽贷款，造成8000万元缺口。据他介绍，华联三鑫日常现金流有上亿元，但这8000万元犹如最后一根稻草，导致企业现金流断裂。
“华联三鑫因为产品特性，很早就介入套期保值，但套期保值和炒期货，只有一纸之隔。银行或者知道个中详情，或者无意中调整贷款结构。但假如是一个好企业，银行一两笔贷款不能续贷，也不至于到倒闭境地。”另一位商业银行高层表示。
华联三鑫一位内部人士对记者直言，公司常年经营不善，为资金链断裂的根本原因。 华联三鑫PTA巨量生产能力自2005年释放，却正好遭遇PTA行业的下行周期，国内PTA价格更一路下跌。与此同时，由于下游企业承担涨价成本较弱，“涨价根本不被接受”。
绍兴市银监分局局长骆有才曾将江龙控股、华联三鑫等问题发生的原因归结为四条：“一是管理不善，已经形成了较大数额的亏损；二是企业法人或高管综合素质上存在明显不足；三是民间融资比较明显；四是超速发展，财务负担加长加大，明显存在短贷长用。”
据当地一位权威人士透露，华联三鑫上报给政府的数据中，自身和其两家当地股东加佰利、展望集团信用风险敞口共计105亿元，其中加佰利和展望集团约有30余亿元，涉及债权银行18家。因华联三鑫是地方重点支持企业，其获得的贷款银行多为省分行直放，少有县市级银行涉及，本地银行贷款数额不多。贷款额度最大的是工商银行、中国银行、民生银行、农业银行等，其中工商银行贷款初步估计数额超过20亿元。
此外，当地企业之间互相担保成风。2007年，华联三鑫互保金额从2006年底的10.64亿元，猛升至19.35亿元。绍兴市法律界人士估计，绍兴县50％的企业可能会直接或间接受到波及。
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